逻辑：A 股指数震动分解，TMT 板块持续引领，科技主线主导盘面；美联储降息后商场消化预期转震动，长假接近资金活跃度下降。

　　观念：主张逢指数回调，轻仓卖出 MO2511 履行价 6600 邻近看跌期权收取权利金。

　　逻辑：MLF 增量续作但资金面缓解有限，银行间流动性改进缺乏，季末资金需求旺，债市多空交错（危险偏好、方针等存不确定性）。

　　观念：短期行情或动摇，主张区间操作（T2512 参阅 107.4-108.35），快进快出，可参加 TL 合约基差收窄战略。

　　逻辑：美国政府面对关门危险，避险心情升温；经济通胀有耐性，美联储官员对降息不合大，美股跌落连累危险偏好。

　　数据：世界金价收于 3748.13 美元 / 盎司（前史高位邻近震动），美国二季度 GDP 年化季率终值上修至 3.8%，初请赋闲金人数降至 21.8 万人。

　　逻辑：关税压力（特朗普加征进口产品关税）及国内 “反内卷” 方针推升通胀预期，白银工业特点受支撑，叠加避险心情，价格创新高。

　　数据：白银收盘价报 45.157 美元 / 盎司，涨幅 2.89%；美国 8 月耐用品订单环比升 2.9%（创 5 月新高），工作商场改进。

　　观念：白银获益于工业需求与避险心情，短期仍有上行空间，主张依托要害支撑持有多单。

　　逻辑：CMA 提涨 11 月价格至 3098 美元 / TEU（对应盘面约 2000 点），12 月价格一般更高，商场逐渐买卖旺季预期，其他航司提涨方案待重视。

　　逻辑：Grasberg 矿山事端致供给忧虑（2027 年才康复产能），矿端供给弹性缺乏；美联储降息预期支撑，下流需求耐性强（铜价回落订单添加）。

　　数据：SMM 广东电解铜均价 82385 元 / 吨，升贴水 30 元 / 吨；LME 铜库存去库 0.03 万吨，国内社会库存去库 0.88 万吨，9 月国内电解铜产值环比降 4.48%。

　　观念：铜价重心逐渐上抬，多单持续持有，主力重视 81000-81500 元 / 吨支撑，短期慎重偏多。

　　逻辑：供给格式逐渐宽松，产值连续添加，累库趋势坚持，现货价格松动，但本钱支撑约束下行空间。

　　数据：SMM 山东氧化铝均价 2905 元 / 吨（环比降 5 元 / 吨），河南 2930 元 / 吨（环比降 10 元 / 吨）；9 月氧化铝港口库存 3 万吨（环比降 0.2 万吨），8 月产值同比增 7.16%。

　　观念：主力运转区间 2850-3150 元 / 吨，主张区间操作，重视硫酸价格对本钱的影响。

　　逻辑：美联储降息落地但表态偏鹰，国内旺季效应闪现，下流开工率上升，库存拐点闪现（社库下降），但氧化铝价格弱对铝价支撑有限。

　　数据：SMM A00 铝现货均价 20770 元 / 吨，升贴水相等；国内电解铝库存 61.7 万吨（环比降 2.1 万吨），8 月产值同比增 1.22%，铝型材开工率 91.5%（环比增 0.6%）。

　　观念：短期铝价高位震动，主力参阅 20600-21000 元 / 吨，重视库存去化持续性及节后需求。

　　逻辑：锌矿供给宽松（进口 TC 上升），锻炼开工率高位致精粹锌供给足；旺季下流开工率上升但需求未超预期，库存去库但供给宽松预期约束价格。

　　观念：短期震动为主，主力参阅 21500-22500 元 / 吨，需重视需求超预期改进信号。

　　逻辑：锡矿进口坚持低位（8 月进口降 40.19%），锻炼加工费低致供给紧；需求分解（AI 带动部分需求，传统消费电子疲软），库存去库但供需紧平衡。

　　观念：锡价连续高位震动（26 元 / 吨），重视缅甸锡矿供给，康复没有抵达预期则坚持高位。

　　逻辑：印尼暂停 CNC 矿山方针偏利多但影响有限，镍矿供给宽松（印尼矿价微涨），不锈钢需求弱但硫酸镍阶段性供需错配支撑价格，库存分解（海外增国内小增）。

　　数据：无锡电解镍均价 124050 元 / 吨（日涨 1625 元 / 吨），进口升贴水 325 元 / 吨；国内六地镍库存 429 吨（周增 190 吨），镍铁报价 950-960 元 / 镍（到厂含税）。

　　观念：短期区间震动（12 元 / 吨），重视微观预期与矿端音讯，中期供给宽松约束空间。

　　逻辑：镍矿、铬铁本钱支撑，300 系粗钢排产添加，但不锈钢需求弱（终端疲软），钢厂收买慎重，现货心情慎重，节前备货力度弱于从前。

　　观念：主力参阅 12800-13200 元 / 吨，区间震动，重视下流节前备库状况。

　　逻辑：供给增量边沿下滑（新投项目推动但云母、盐湖产值企稳），需求稳健（电芯订单尚可），全环节去库（上游降库存、下流补库），板块心情带动盘面。

　　数据：电池级碳酸锂均价 7.15 万元 / 吨，工业级 7.0 万元 / 吨（日均跌 100 元 / 吨）；9 月碳酸锂产值 85240 吨（环比增 3710 吨），样本库存 42440 吨（环比降）。

　　观念：短期震动收拾，主力价格中枢 7-7.5 万元 / 吨，重视新投项目进展与旺季需求。

　　逻辑：钢材出口支撑估值，螺纹钢供需改进（供减需增、库存降），热卷供需双减（库存增），赢利分解（钢坯 热卷 螺纹），旺季需求修正待验证。

　　数据：螺纹钢现货 3150 元 / 吨（涨 20 元 / 吨，基差 - 17 元），热卷 3410 元 / 吨（基差 52 元）；螺纹钢库存降，热卷库存增，当时赢利钢坯最高、冷卷最低。

　　逻辑：全球发运下降但到港量添加，铁水产值上升（钢厂补库需求增），港口库存累库但同比低位，钢厂盈余高支撑铁水坚持高位，需警觉四季度累库危险。

　　观念：价格高位震动，主张做多铁矿 2601 合约，套利引荐多铁矿空焦炭。

　　逻辑：国内焦煤现货竞拍回暖（蒙煤提价），主产区煤矿复产、物流康复，铁水上升带动下流补库，但节前补库或近结尾，期现节奏不一致。

　　观念：短期震动反弹，主张逢高做空 2601 合约（区间 1150-1300 元 / 吨），套利多铁矿空焦煤。

　　逻辑：干流焦企开端提涨（第二轮提降后），铁水产值上升支撑需求，但钢厂盈余下滑（全国吨焦盈余 - 34 元），焦炭上升空间有限，库存累库（焦化厂、钢厂增库）。

　　观念：主力参阅 1650-1800 元 / 吨，套利多焦煤空焦炭，重视提涨落地状况。

　　逻辑：阿根廷重启出口税但国内已收买多船大豆，美豆单产高、我国需求缺致其低位震动；国内大豆库存高、油厂豆粕库存康复，供给富余约束基差。

　　数据：山东豆粕现货 2930 元 / 吨（涨 30 元 / 吨），全国油厂成交 12.39 万吨（环比减 12.49 万吨）；开机率 59.79%（环比升 1.49%），我国收买阿根廷大豆 10 船（每船 6.5 万吨）。

　　观念：近月上涨乏力，1-5 价差或持续走弱，主张张望或逢高短空近月合约。

　　逻辑：商场供给康复，大体重猪出栏添加（两广飓风后出栏压力大），双节前需求上升但接受乏力，散户出栏均重仍高，商场决心疲弱。

　　逻辑：东北新玉米上量增（开秤价高，农户急于出售）致价格弱，华北气候放晴后到车少支撑部分提价，但新粮很多上市后仍将走低；需求端刚需为主，季节性补库待新粮上市。

　　观念：短期 2160 元 / 吨邻近震动，新粮集中上量后承压，重视收买节奏与售粮心态。

　　逻辑：巴西 8 月产糖超预期（增 18.21%）致原糖价格走弱，国内 8 月进口增（83 万吨），加工糖报价跌，中秋备货结尾现货购销缓，虽短期超跌或反弹但全体偏空。

　　数据：郑糖下破 5500 元 / 吨，巴西中南部 8 月下半月产糖 387.2 万吨（同比增 59.6 万吨）；国内 1-8 月进口糖 261.21 万吨（同比增 12.1 万吨），广西外运受阻。

　　逻辑：美棉底部震动，国内新棉开端上市，新疆棉长势分解（部分青果待老练），需求端暂无显着亮点，新棉上市后或对价格构成压力，旧季库存承压。

　　数据：国内 3595 张棉花仓单（折合 14.38 万吨），山东库存富士走货转缓，西部早熟富士买卖收尾，采青富士价格高于去年同期。

　　逻辑：冷库蛋出库添加致供给压力大，交易商收买积极性降（需求转淡），但双节前商超、电商或提早备货支撑需求，全体供给足够约束价格。

　　数据：近期蛋价高位下滑，全国均价未清晰发表；下流交易商收买意向削弱，部分地区现货成交偏淡，国庆备货待发动。

　　观念：蛋价反弹受限，全体压力大，下周下半周或企稳反弹，但起伏有限，主张张望为主。

　　逻辑：阿根廷征收大豆、豆油出口税（竞争力降）推涨 CBOT 豆油，马棕 9 月产值降（MPOA 降 4.26%）支撑马棕反弹；国内豆油库存高、大豆到港多，棕榈油进口亏本扩展。

　　观念：豆油跟从外盘上涨但供给足约束空间，棕榈油短期 9200-9300 元 / 吨遇阻，重视马棕产值与原油走势。

　　逻辑：新疆灰枣长势分解（部分青果待老练），河北、广东销区到货少、价格稳，双节备货完毕，旧季库存承压，但新季减产预期与资金扰动或致阶段性反弹。

　　观念：短期现货窄幅动摇，盘面易受资金影响，主张短线操作，重视新季气候与开秤预期。

　　逻辑：西部降雨推延晚富士卸袋，山东红将军差货价优（受小单车喜爱），库存富士走货缓（客商拿货淡），新季供给空档期或支撑库内货价格。

　　数据：西部早熟富士买卖收尾，采青富士价格高于去年同期；山东库存富士走货转缓，中熟苹果供给空档，客商或收买库内嘎啦。

　　逻辑：伊拉克库区原油出口康复（SOMO 接收），BP 将原油需求峰值推延至 2030 年，俄罗斯延伸油品出口禁令（柴油、汽油至年末），全球柴油供给紧，但印度炼厂加工量降。

　　数据：INE 原油 2511 合约收 488.9 元 / 桶（夜盘涨至 491.1 元 / 桶）；伊拉克基尔库克 - 杰伊汉管道日均外运约 23 万桶（停运前），俄罗斯柴油出口 3100 万吨（2024 年）。

　　逻辑：供给端产值高（140.15 万吨，环比增 7.15 万吨）、产能利用率 85.58%，需求端农业淡（零散补货）、工业弱（复合肥开工 35.27%），库存增（121.82 万吨，环比增 4.54%），印度或再投标。

　　数据：江苏尿素干流价 1620 元 / 吨（基差 - 54 元），企业库存增 5.29 万吨；印度或追加 200 万吨收买，我国出口窗口或延伸至年末。

　　观念：逢高空思路，短期压力 1720-1730 元 / 吨，期权隐含动摇率拉升后逢高做缩。

　　逻辑：加工费低致新设备投产推延、多套设备检修（飓风影响减停产），供给预期缩短；下流聚酯负荷降（90.3%，环比降 1.1%）但终端开工上升，节前补库支撑短期基差，中期仍偏弱。

　　观念：TA 多单重视 4700 元 / 吨以上压力，TA1-5 翻滚反套，反弹空间存在约束。

　　逻辑：供给端开工降（归纳开工 73.08%，环比降 1.85%），港口库存微增（46.7 万吨，环比增 0.2 万吨）；需求随 PTA 下流，终端开工上升但全体偏弱，新设备投产预期约束上方空间。

　　数据：乙二醇现货基差 01 升水 56 元 / 吨，外盘商谈 505-509 美元 / 吨；煤制 MEG 开工 74.36%（环比降 5.02%），华东主港库存微增。

　　逻辑：质料（PTA、乙二醇）动摇带动短纤，供给端无显着变化，需求端下流开工上升但订单一般，无显着驱动，短期跟从质料走势。

　　数据：短纤现货价格未清晰发表，下流加弹开工 81%（环比增 3%），印染开工 76%（环比增 4%），终端备货分解（部分至国庆，部分至 10 月中下旬）。

　　逻辑：飓品格珠海华润设备泊车（110 万吨），9 月供给降，价格低位叠加节前补库致需求阶段性好转，库存去化，但供需宽松未变，加工费空间有限。

　　观念：跟从本钱动摇，加工费 350-500 元 / 吨区间，重视设备减产与下流跟进。

　　逻辑：国庆接近中游张望浓，华北库存增（供给高、卸货不畅），华东库存降（设备未康复、非铝需求刚需），山东商场或持续降价，短期趋弱。

　　数据：烧碱开工未清晰发表，华北区域库存上行，华东区域库存下滑；山东液碱库存待开释，前期短空主张持续持有。

　　逻辑：供给端下周检修完毕企业多（产值预期增），需求端下流开工提高有限（部分备货完结，对高价冲突），本钱端电石涨、乙烯稳供给支撑，供需矛盾难缓解。

　　逻辑：裕龙 2# 裂解设备投产（东明石化出产品），供给添加，下流需求（苯酚等）无显着亮点，供需偏宽松，价格驱动有限。

　　数据：纯苯现货环绕 5880 元 / 吨邻近，下流开工未清晰发表，新增产能开释致供给宽松。

　　逻辑：下流开工降（EPS 55.25%，环比降 6.49%）需求支撑弱，供给端设备泊车减负多（产值降）但港口库存增（9.85 万吨，环比增 2.05 万吨），供需偏宽松。

　　观念：价格或承压，EB11 反弹偏空，EB11-BZ11 价差低位做扩（驱动有限）。

　　逻辑：丁二烯价格降（山东 9315 元 / 吨，环比降 85 元 / 吨），顺丁橡胶本钱支撑弱，供需驱动有限（上游、中游开工降），短期跟从天胶与产品动摇。

　　观念：跟从天胶动摇，主张考虑多 NR2511 空 BR2511，重视丁二烯价格与轮胎需求。

　　逻辑：供给端检修高（产能利用率 81.47%，环比降 0.08%），海外报盘增，需求端开工升（42.17%，环比增 1.11%），库存去化（两油去 0.7 万吨，社库去 1 万吨），近端压力可控但远端有增量。

　　数据：山东 LLDPE 01-70（走弱 20），贱价成交尚可；港口库存去 0.43 万吨，9 月连续去库至月底，01 合约结尾结局一般。

　　观念：LP 扩持续持有，重视双节前备货与远端增量（检修回归、近洋货到港）。

　　逻辑：供给端检修见顶（产能利用率 75.96%，环比增 1%），需求端开工升（50.86%，环比增 0.63%），库存去化（煤化工去 1.42 万吨），但新产能投进、检修回归致总量压力仍存。

　　逻辑：港口持续累库（去 6.56 万吨但压力仍存），内地去库（2.05 万吨），对港口库房存储上的压力略有缓解，需重视库存拐点，当时往下空间有限。

　　数据：甲醇现货 2245-2260 元 / 吨（涨 10 元 / 吨），港口库存累库，内地库存去库，后续重视库存拐点。

　　逻辑：东南亚降雨缓解（产区集中上量预期强，质料价承压），下流轮胎厂节前补库完结（现货库存去库放缓），部分企业缺货但出货没有抵达预期（或灵敏控产）。

　　数据：云南天然橡胶未清晰报价，我国半钢胎产能利用率 72%（同比降 6.95%），全钢胎 66.39%（同比增 6.27%）；泰国前 8 月出口我国天然橡胶 180.7 万吨（同比增 27%）。

　　观念：01 合约 15000-16500 元 / 吨区间，重视主产区质料产出，上量顺畅则高空。

　　逻辑：供给调控作用差（产能过剩），下流组件库存高（价格松动），国庆前区间震动，重视方针（产能出清、收储）与企业开工、减产状况。

　　数据：多晶硅库存 20.4 万吨（周降 1.5 万吨），广期所仓单 7880 手（环比增 30 手）；8 月下旬硅料、硅片提价，组件价格低点反弹。

　　观念：暂张望，动摇区间 4.8-5.3 万元 / 吨，重视方针与下流库存。

　　逻辑：供给增（8 月产值 38.6 万吨，环比增 14%；9 月预期增 5%），需求稳（多晶硅开工高、有机硅开工稳），库存增（54.3 万吨，环比增 0.4 万吨），短期驱动缺乏。

　　观念：转向震动（8000-9500 元 / 吨），重视硅料开工与川滇减产。

　　逻辑：音讯面（企业开会、召唤提价）驱动盘面拉涨，现货提涨（部分涨 100 元 / 吨）、产销破百，但中游库存高、深加工订单弱，中长期需产能出清。

　　数据：沙河玻璃 1150 元 / 吨，浮法玻璃产值 112.12 万吨（同比降 2.82%）；库存天数 25.4 天（环比降 0.6 天），lowe 开工率低。

　　逻辑：基本面过剩（周产高、刚需缺乏），厂家库存去库但搬运至中下流（交易库存增），中期下流无扩产，若无产能退出库存进一步承压，窄幅震动。

　　数据：重碱干流 1250 元 / 吨，纯碱库存厂家去库、交易增库；供需过剩难反转，前期短空主张持有。

　　观念：1250-1350 元 / 吨窄幅震动，择机反弹逢高短空，空单持续持有。